【PX】牛策略证券

　　回归基本面，震荡

　　PXCFR当前反弹至1036美元/吨，地缘局势不稳定导致的成本端大幅波动仍在延续，此前PX现货5月前商谈均较低，近期现货均价跟随成本明显回落。当前PX开工87.37%，浙石化宣布近期检修计划，镇海炼化宣布4月初检修。当前调油窗口尚未开启，芳烃价格高位，短流程利润在盈亏线下，歧化利润较好，带动PX亚洲开工高位。当前理论美韩芳烃价差小幅走扩，韩国甲苯出口窗口或有启动迹象。PX2405当前小幅反弹收于8440。中石化3月挂牌8600元/吨。期货方面，成本端冲高对芳烃价格的支撑转弱，同时检修降负荷预期尚未兑现，调油难以证伪，当前现货压力较大，近日走势回归基本面累库压力，短期偏弱震荡。

　　【PTA】

　　6000偏下震荡

　　隔夜油价反弹，PX小幅提升至1036美元。PTA装置方面，英力士125万吨意外停车，预计到月末重启。福海创3.21开始检修，预计4月中重启。逸盛大化225降负荷至7成附近，新装置台化150万吨、仪征化纤300万吨3月下将陆续开车，PTA产能较去年底将提升5.6%。当前PTA现货加工费在200元偏上。需求方面，近日织造开工提升至83%。聚酯高负荷、高库存。PTA在6000偏下震荡思路。

　　【乙二醇】

　　震荡思路

　　近期乙二醇整体开工在64%。镇海炼化、中科炼化、安徽昊源、富德能源等陆续停车，后期卫星石化计划技改，供给将面临收窄。海外市场，供应有所恢复，当前港口库存小幅提升至83万吨。下游聚酯和终端负荷分别提升至9成和8成上方。聚酯处于高库存、高开工状态。乙二醇短期驱动不足，弱势震荡。关注海内外装置的变化。

　　【短纤】

　　跟随成本震荡，加工费上行承压

　　当前短纤华东价格在7300元，现货加工费在813元附近，库存有所下滑。装置方面，仪征化纤10万吨、新凤鸣中磊30万吨装置重启。短纤总负荷在87.6%附近。下游纱厂刚需采购，库存偏高。近日短纤绝对价格跟随成本震荡，加工费上行承压。

　　【聚烯烃】

　　震荡

　　两油聚烯烃库存84.5万吨，较昨日减少2万吨。

　　聚乙烯产能利用率在84.26%。新增海南炼化、浙江石化HDPE装置检修，燕山石化、浙江石化LDPE装置复产开工，停车产能在408.5万吨/年。华东线性LL价格在8200元/吨，L2405震荡反弹，收于8262。聚乙烯新增装置检修，供应减少。下游开工率上涨，地膜生产旺季，订单累积增加，规模企业开工率预计维持高位，对原料需求增加。供需边际好转，成本止跌，聚乙烯或震荡反弹。

　　聚丙烯产能利用率在75.71%。新增宁波富德、东华能源检修，停车产能在624万吨/年。华东拉丝在7565元/吨，PP2405震荡反弹，收于7540。聚丙烯装置检修率维持高位，新增投产目前不及预期。下游开工率继续上涨，整体订单有好转，塑编因农时表现较好，BOPP按需采购，管材受房地产周期影响，表现一般。供需情况有好转，成本止跌，聚丙烯或震荡反弹。

　　【PVC】

　　低位运行

　　乌海电石主流在2900元/吨，华东PVC现货在5650元/吨，PVC2405合约震荡走势，收于5893。供需面，上游工厂开工率有一定抬升，因氯碱一体化企业利润较好，开工维持高位，供应压力较大。下游工厂开工率提升，但受房地产及基建等项目新开工不足，PVC建材市场需求订单有限，维持刚需采购。出口情况表现欠佳。PVC厂区库存维持高位；社会库存继续累库。库存压力较大，基本面偏空，PVC或延续低位运行，不排除降价去库的可能性。

　　【烧碱】

　　现货利润较好，基差回归

　　当前烧碱期价大幅下跌，报收于2578。液碱现货市场年后报价持续上行，当前液碱价格907元/吨；近期高浓碱价格上涨，企业出口接单情况较好，价格持续上调，后期碱厂依旧看涨；低浓碱方面因后期有利好消息支撑，企业仍进一步调涨。下游氧化铝成需求较好，开工有所提升；粘胶短纤当前开工率85%高位，下游印染同样回暖恢复。期货端，此前受替代品市场情绪带动上涨后回落，当前现货持续上涨，产量与利润均好转，基差明显走强，目前交割与仓单情况不明朗，需注意换月风险，基差恢复期货贴水结构后或跟随现货震荡。

　　【液化石油气】

　　偏弱震荡

　　供应稍宽松，目前库存可控，成本端支撑高企，CP价格虽存下跌预期，但下降幅度不大，下分考验4600支撑。随着温度升高，燃烧需求转向淡季，化工需求因装置利润好转，开工率有所提升，但目前需求增量有限，上方考虑4800压力位。

　　【沥青】

　　上涨乏力

　　沥青本次的向上突破主要依赖于原油的上涨，自身处于供需两弱的状态使得沥青上涨艰难，虽然连续收出了六根阳线，但振幅都不大，累计涨幅不超过100元/吨，短期沥青市场的供需矛盾仍然存在，但在成本支撑下，价格或继续持稳为主，低需求、低利润、高库存对价格都有一定的限制，预计价格会在3650-3750区间震荡。有消息称美国有可能继续放松对委内瑞拉的制裁，对价格存咋支撑。

　　【甲醇】

　　高位收缩

　　郑醇昨日弱势运行，尾盘跳水幅度较大，现货市场典型区域报价止跌持，夜盘延续弱势，小幅低开震荡，期价短期继续维持涨后回落，近日本轮涨幅高点进一步上探至2600关口以上，期价已经来到去年三季度高点附近，郑醇犹豫中探高受油价及聚烯烃走强带动明显，但目前高位技术压力显现，随着能化转弱，短时郑醇继续回踏构造高位运行中枢节奏逐步明显，行情或逐步转入涨后高位运行。产业面仍处接受高价原料过程，由于去库大背景仍在，且近期聚烯烃板块随油价涨幅偏大，醇市短期大幅转势概率不大，但三月进口回升预期增加，或对盘面产生预期压制。

　　【苯乙烯】

　　高位震荡

　　苯乙烯期价昨日小幅冲高回落牛策略证券，午后涨后跳水，现货市场典型区域报价续弹45元/吨，夜盘强力反弹，收到油价回升带动，短期高位回踩之后，上周末开始有所止跌，但回踏节奏暂未结束，总体期价仍处涨后区间运行范畴，短期或继续回落构筑高位运行区间。产业来看前期给予苯乙烯支撑的上游原料价格回跌延续，给予苯乙烯支撑在弱化，而下游也趋于恢复平稳，但苯乙烯本身行业开工减弱且港口库存暂时止增，期价转势概率不大，但下游接受高价原料有一个时间过程，短期回踩或有助期价构筑涨后高位运行中枢。